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【资讯】经济转型股市担当三大战略角色

发布时间:2020-10-16 23:08:28 阅读: 来源:鼓风机厂家

经济转型股市担当三大战略角色

上一期栏目中李兴伟博士谈到中国经济发展的特殊困难时期,激活存量是基础,保障流量平稳是基本,而启动股市是关键。

上一期栏目中李兴伟博士谈到中国经济发展的特殊困难时期,激活存量是基础,保障流量平稳是基本,而启动股市是关键。

李兴伟:中国股市容量空间扩张的潜力大。首先,中国股市已经进行了充分休整。中国股票市场在近20年内有过两次大跌。第一次是2000年达到2000点后的向下,调整了中国股票市场的结构。第二次是2007年后从6000多点下跌到2014年2000点左右,并在低位长时间横盘,其融资功能修复有着很大空间。其次,中国股市市值与其GDP规模不匹配。从国际经验看,据估算美国股市市值占全球股票市场市值的20%多,中国的这个数据目前低于10%。最后,中国股市与其在融资市场的应有规模是不匹配的。例如,美国的融资总量中,股权融资占比在70%以上,美元贷款占比只有20%多。实现上述目标就是让中国股票市场的市值在现有基础上翻倍,甚至翻数倍。更为重要的是,中国股市估值不高、流动性较强、具有世界最大市场吸纳能力等优势,它能引起全球投资者关注,有潜力成为全球最大资本市场之一。

李兴伟:首先,需要通过股市拆解负债堰塞湖风险。当前,地方融资平台风险亟待拆解。截至2013年6月底,地方政府负有偿还责任的债务10万亿元,负有担保责任的债务2.6万亿元,可能承担一定救助责任的债务4.3万亿元。将地方融资平台作为第一拆解目标,根本原因在于切割中央政府对地方政府债务的无限连带偿还风险,有利于维护政府信用。2014年是地方融资平台中企业债券偿债高峰,有1000亿元城投债要到期兑付;2014年以来,国家发改委已经明确提出将允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行置换,以低成本债务置换高成本债务,延长还款期限等。上述举措无法从根本上解除地方融资平台风险,而根本出路在于盘活存量。地方政府目前有着数量庞大的基础产业资产积淀以及部分优质国有企业上市公司壳资源等,通过资产重组或整体上市等将明显有助于解决地方债务偿还问题。

其次,启动股市加快建立连通国际国内资本市场的巨大金融资产池是人民币国际化战略需要。当今世界正经历着以美元为主导的资本全球化过程,少数发达国家主导的资本全球化必然强化其国际金融垄断优势,并牢牢左右着整个全球化游戏规则的设计,加剧了发展中国家经济发展的困难性、复杂性和非自主性。中国已成为世界第二大规模的经济体,决策者认识到过分依赖美元可能带来经济风险。新一届政府开始大力推动人民币的国际化进程,核心是建立连通国际国内资本市场的供人民币环流的巨大资金池。截至2015年6月底?中国外汇储备为3.69万亿美元。这是人民币国际化的重要基础,下一阶段重点就是要加快建立连通国际国内的资本市场,而债市、股市是重中之重。值得注意的是,2015年7月14日起,人民币的债券市场对外开放了,境外的央行或主权财富基金可以进入中国的债券市场了。因此,人民币国际化不仅关联中国未来经济发展,更是关乎中国国家大战略的关键一环。全球流动性泛滥,怎么把世界的钱引入中国是建立连通国际国内资本市场的新挑战。只要把世界的钱引入中国,股票自然涨,股票涨多了,给市场降降温就能发新股。长此以往,连通国际国内资本市场的巨大金融资产池也就建立起来了。

第三,金融是为GDP增长长期向上提供支撑的发动机,而股市自然成为中国启动经济的新引擎。“释放货币实现负债扩张带动资产积累”,如房地产做融资抵押物支撑中国快速增长十多年,现在难以为继了,下一个经济引擎将是按照“限制和压缩负债规模,通过权益扩张带动资产扩张的新一轮经济驱动”,即包括股票在内的债务证券化和资产证券化。股市不但可以给企业提供成本远远低于银行的融资渠道,还可以通过市场机制给企业资产以公平合理的定价,有助于提高企业的信用评级,降低企业日后发行债券融资的成本;股市起来了,企业债券市场也就盘活了,整个直接融资的渠道就会从银行手里接过融资活动的主要负担;中国经济的融资结构就会得到根本的改善,融资成本也会大大降低,就可以实现去杠杆化的目标等。

总之,存量过大、流量萎缩、增量微弱的新常态下,股市作为多层次资本市场核心阵地成为经济新引擎有其必然性。从盘活存量看,激活并顺畅债市、楼市、地方融资平台和人民币离岸市场及股市等货币池子之间的流动唯有股市可堪大用;从公式“资产=负债+所有者权益”看,按照“限制和压缩负债规模,通过权益扩张带动资产扩张”原理启动下一轮经济发展有其内在逻辑自洽性;从国家经济转型战略看,人民币国际化、战略性新兴产业培育等离不开股市的支撑。

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