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Topeka分析师重申网秦买入评级目标75美元

发布时间:2020-02-03 07:44:27 阅读: 来源:鼓风机厂家

近日,Topeka发布了一份关于网秦的报告。报告称,网秦2015年一季度财报业绩再次高于预期,且管理团队提高全年收入展望。目前的股价相当于2016年每股盈利的5倍,仅比每股现金高0.8美元,且运营现金流为正。随着2015和2016年产品收入结构正常化,公司的利润率将会提高,重申“买入”评级,目标股价7.5美元。

2015年Q1业绩再超预期

报告提到,在过去动荡的18个月中,网秦的收入总能超出之前管理层给出的业绩展望,2015年第一季度的结果也是如此。如网秦在2015年第一季度的收入为8900万美元,高于此前管理层的业绩展望8500万到8600万美元(Topeka分析师预计为8500万美元)。管理层还提高了对2015年全年的收入展望至4.55亿~4.60亿美元(同比增长37%-38%),比之前的预期增加500万美元。值得注意的是2015年第一季度的收入同比增长了约12%,这意味着网秦预计在2015年剩下的几个季度里收入的增长将显著加速。

事实上,Topeka预计网秦2015年第四季度的收入将同比增长超过50%。2015年第一季度非美国通用会计准则(Non-GAAP)的每股盈利为零,这与Topeka的预期相符,主要是由于网秦产品收入结构导致的较低利润率对业绩造成压力。

报告强调,第一季度对于网秦的移动广告和移动设备管理业务(两项合计占总收入的70%)来说是淡季,而且还受到了今年中国旧历新年的时间点影响。同时,随着网秦商业化的重点已经转移至其它领域,其移动安全业务收入继续下滑。2015年第一季度,移动安全业务收入只占总收入的6%,而仅仅几年前它是公司唯一的收入来源。

利润率水平主要受收入构成的影响

Topeka的报告还提到网秦利润率。根据报告,网秦2015年第一季度毛利率为21.0%,上季度为29.6%,去年同期为36.9%。影响毛利率的最大因素是企业移动化业务,该业务在中国仍处于早期的移动设备销量增长阶段。

目前,网秦企业移动化收入的90%来自于硬件销售(毛利率最高只有5%),但是随后将带来毛利率可高达75%以上的企业移动化服务收入。随着2015年的进展,硬件与服务收入的占比变化将越来越有利于毛利率的提高,从而使得网秦的整体毛利率有所提高,因为企业移动化占网秦总收入的50%。此外,广告收入的抬升以及对手机游戏和移动社交视频业务的进一步商业化也将有利于网秦整体利润率的改善。

基于网秦财报的一季度业绩和给出的2015年新的全年收入展望,Topeka仅对2015年收期做了微调,但保持2015与2016年每股收益预期不变。由此得出的目标股价维持在7.5美元不变。目标股价是2016年预期每股盈利0.74美元的10倍。

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